别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联储近年最重要决议将来袭 “降息50个基点”预期重燃

　　转自：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家、前美联储官员Luke Tilley等一些分析师认为，明年美联储的政策利率将进一步大幅下降，降至2.5%。

　　美联储将于当地周三在华盛顿为期两天的会议结束时进行首次降息。投资者预计至少在2025年7月之前，美联储在接下来的七次会议中都会断断续续地降息。

　　随着通胀急剧放缓和失业率上升，美联储希望降低高利率以避免经济陷入衰退。

　　美联储对抗通胀的斗争已经基本结束。目前美国的通胀率已放缓至2.5%，距离美联储2%的目标不远。根据美联储首选的PCE指标，通胀也远低于2022年年中7.1%的40年峰值。

　　美联储在本周更新的对美国通胀、经济增长、利率和失业率的预测，可能会为华尔街的观点提供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是描绘降息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联储曾预测2024年只降息一次，2025年只会再降息四次，但当时通胀似乎更具威胁性，劳动力市场看起来出奇地强劲。

　　自6月以来，经济前景发生了巨大变化。通胀继今年早些时候的小幅飙升后迅速放缓，而劳动力市场则大幅降温。6月至8月的三个月期间的招聘人数降至疫情以来的最低水平。失业率已攀升至4.2%的三年多高位。

　　毫不奇怪，低迷的劳动力市场已经超过通胀成为美联储最大的担忧。根据法律，美联储必须保持通胀稳定和就业最大化。

　　“他们绝对已经将重点转向了劳动力市场，”Tilley说，他预计首次降息幅度将为较温和的25个基点。

　　这些担忧加剧了人们对美联储将在明年夏天之前不间断降息的预期：预计2024年降息三次，2025年降息不少于四次。

　　降息步伐

　　通常，美联储喜欢在没有危机的情况下小幅提高或降低利率。

　　“如果我是美联储，我不急于降息。我将降息25个基点，并在未来一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前）经济状况良好。”

　　另一方面，他认为，更大幅度的降息将“发出恐慌信息”并“吓坏市场”。

　　其他经济学家表示，美联储首次降息的规模可能取决于美联储认为劳动力市场到底有多弱。

　　大多数美联储官员都表示，就业市场已经按照他们的预期降温，但担忧情绪似乎正在加剧。

　　例如，鲍威尔几周前在一次重要演讲中特别强调了劳动力市场。他誓言美联储将采取必要措施，以一反常态的强硬措辞将失业率维持在低位。

　　花旗银行经济学家表示，美联储的焦虑足以刺激明年至少几次50个基点的降息。

　　经济状况

　　无论结果如何，较低的利率肯定会为经济注入强心剂。

　　高借贷成本抑制了房屋销售，抑制了汽车购买，限制了商业投资，并使制造业陷入低迷。

　　美联储在2022年和2023年将利率提高到世纪之交以来的最高水平，以平息自上世纪80年代以来最严重的通胀爆发。在新冠疫情之前，通胀率每年仅上涨1.5%。

　　许多经济学家认为，通胀可能会在2025年初达到美联储的目标，至少是短暂的，而不是美联储官员在6月份预测的2026年。

　　Tilley表示，PCE通胀“到明年1月份将达到美联储的目标”。

　　Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将有一个窗口期，通胀率将降至2%以下。”

　　目前尚不清楚的是，美联储是否能够达到通胀目标并保持住。

　　通胀威胁

　　经济学家指出，联邦政府仍然在自由支出，水龙头不太可能很快关闭，这将对通胀构成上行押注。两位总统候选人都承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财政方面有强劲的推动力，”Aleman说。美联储知道财政利好因素仍然存在，而且将会出现。

　　美联储的另一个潜在棘手问题是高房价，这是过去几年通胀的最大来源。

　　通过降低利率，美联储将使获得抵押贷款的成本降低，并刺激更多买家进入市场。

　　然而，对新房的需求激增可能会导致房价再次飙升，并增加通胀的上行压力。

　　不过，美联储现在不会担心住房问题。官员们一心要实现所谓的软着陆，即在不出现经济衰退的情况下降低通胀。如有必要，他们准备采取积极行动。

　　尽管如此，降低借贷成本的魔力还需要时间才能在经济中发挥作用。

　　“我们研究了过去50年的情况，”North说，“降息通常需要三到五个季度才能提振经济。”

责任编辑：刘明亮

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